2025年已過半程，國內新能源汽車市場的競爭主線正悄然生變。隨著價格戰逐漸步入深水區，小鵬、蔚來等車企不再只聚焦于銷量規模的擴張，而是集體將目光投向更現實的盈利目標。理想作為率先實現盈利的新勢力代表，憑借早期在增程市場的布局和精準的產品定位建立了盈利基礎，但目前正面臨市場競爭加劇和轉型純電的挑戰；零跑汽車則通過性價比策略、全域自研以及快速全球化實現了半年利潤轉正，正沖刺全年盈利的目標。

小鵬、蔚來、小米邁向盈利關鍵戰

從最新公布的半年財報來看，小鵬、蔚來、小米汽車均在營收、交付、毛利率等關鍵指標上展現出積極態勢，且均將實現盈利的時間節點鎖定在了今年四季度，展開了從“求規模”到“要利潤”的轉變。

據小鵬汽車財報顯示，小鵬汽車2025年上半年總營收達到340.9億元，同比增長132.5%，這一營收表現主要得益于其銷量的大幅提升，上半年小鵬累計交付新車197,189輛，僅用六個月時間就超過了2024年全年的交付總量。

圖片來源：小鵬汽車

值得注意的是，小鵬MONA M03車型成為小鵬交付結構中的重要支撐。截至8月，該車型累計交付已突破16萬輛，自上市以來月均交付均保持在1萬輛以上。

除銷量提升外，小鵬在盈利能力方面也有所改善，上半年整體毛利率達到16.5%，較去年同期提升3個百分點，汽車毛利率同比實現翻倍增長，達到12.6%。

小鵬毛利率的提升主要源于兩方面：一是與大眾集團合作帶來的技術收入增長，上半年該部分收入達28.3億元，同比增長23.3%，占總營收8%，顯著拉高了整體毛利率水平。小鵬汽車投資副總裁Charles Zhang表示，下半年與大眾的合作收入有望繼續增長，而新拓展的電子電氣架構合作收入將在相關燃油車和插電混動車型量產后確認。

另一方面，汽車毛利率的改善還得益于車型結構的調整，二季度小鵬汽車單車收入環比提升7%，達到16.4萬元，具體來看，走量車型MONA M03二季度銷量較一季度環比下降16.8%，而售價為17萬-20萬間的小鵬G6自3月份煥新以來銷量攀升，二季度銷量環比增長一倍以上，可見高價位車型占比有所回升。

上半年，小鵬汽車研發開支同比增長48.6%，達到41.9億元，凈虧損11.4億元，較去年同期收窄56.95%。值得關注的是，小鵬當前現金儲備為475.7億元，這為小鵬汽車持續投入研發與市場擴張提供了充足的底氣。

對于四季度實現盈利，小鵬管理層展現出較強信心。何小鵬表示，公司經營能力正逐季提高，四季度盈利“不是一個有挑戰性的目標”。

但與此同時，小鵬汽車仍在一定程度上依賴MONA M03、P7+等性價比車型，這將對其品牌高端化進程帶來一定挑戰。下半年，小鵬將借助全新P7、G7以及第四季度即將推出的增程版X9進一步沖擊更高價位市場。何小鵬預計，從9月起公司月交付將穩健超過4萬輛，并希望全新P7能進入20萬級轎車市場前三。

蔚來汽車方面，上半年總營收為310.4億元，同比增長23.1%。其中第二季度營收190.1億元，環比增長57.9%，同比增幅為9.0%。截至6月末，公司現金儲備為272億元。

圖片來源：樂道汽車

從交付表現來看，蔚來上半年累計交付114,150輛，同比增長30.6%。值得注意的是，多品牌戰略已開始貢獻顯著增量：主品牌蔚來交付74,400輛，樂道品牌交付31,900輛，螢火蟲品牌則交付7,843輛。其中樂道L60保持穩定輸出，月均銷量超5000輛，而樂道L90在上市首月即實現交付過萬，成為蔚來銷量爬升的關鍵推動力。基于這一表現，蔚來對三季度給出了指引，預計交付量將介于87000至91000輛之間，同比增長40.7%至47.1%；營收將達到218.1億至228.8億元。

毛利率方面，蔚來第二季度綜合毛利率為10.0%，同比、環比均有所回升。但二季度汽車毛利率為10.3%，略低于去年同期的12.2%。在李斌的規劃中，蔚來的長期目標是將毛利率提升至20%，其中蔚來主品牌瞄準20%，并在此基礎上往25%努力；樂道品牌毛利率初步目標是15%，未來將在此基礎上爭取實現更高毛利，螢火蟲則維持在10%左右。

盡管蔚來二季度虧損幅度同比、環比均有所收窄，但要實現四季度盈利仍面臨不小挑戰，李斌也直言這是“一個充滿挑戰的目標”。李斌將這個目標進行了拆解，計劃在四季度將月交付推高至5萬輛。具體來看，樂道L90 9月銷量預計仍可破萬，10月產能計劃爬升至1.5萬輛；12月ES8產能也有望達到相近水平，再加上螢火蟲品牌約6000輛的月產能，最高產能可達5.6萬輛。

除規模提升外，李斌指出毛利率需在四季度要恢復到16%-17%，同時要將銷售管理費用和研發投入控制在合理范圍內。據悉，蔚來已在效率優化方面已經采取舉措，例如樂道L60團隊在4、5月減員40%，但銷量反而提升40%。

作為行業新入局者，小米汽車的表現尤為引人注目。根據小米集團2025年二季度及上半年業績報告，智能電動汽車及AI等創新業務收入達到213億元，同比大幅增長233.9%，占總營收18.3%，已成為集團第二大增長曲線。

圖片來源：小米汽車

上半年，小米電動汽車累計交付15.7萬輛，其中7月單月交付首次突破3萬輛。更值得關注的是，隨著YU7車型的上市交付，小米汽車平均單車售價從23.83萬元提升至25.36萬元，環比增長6.4%，可見小米汽車的盈利能力進一步得到優化。

毛利率方面，小米汽車二季度毛利率達到26.4%，處于行業較高水平。這一數字背后主要得益于兩大因素：一是高端化產品定位，當前小米汽車含稅價約28.6萬元，已進入主流高端市場區間；二是平臺化戰略帶來的規模效應，SU7與YU7系列基于同一平臺開發，模塊化、標準化程度高，供應鏈集中帶來零部件采購成本有效降低，即便在產能仍在爬升階段，單一平臺已形成可觀的規模優勢。

小米汽車高毛利率的可持續性取決于未來能否維持穩定的訂單量，小米管理層在財報會上表示只要產品競爭力足夠強，不需要依賴大幅促銷，就有望保持良好的毛利率水平。

二季度，小米汽車經營虧損進一步收窄至3億元，但較上一季度減少2億元。雷軍在小米6月的投資者大會上表示“小米汽車有望在2025年第三、四季度扭虧為盈”，不過具體時間點尚未最終確定。需要注意的是，截至上半年，小米在新業務（含汽車）上的累計投入已超過300億元，目前仍處于投入期，實現全面盈利仍需時間。

整體來看，小鵬、蔚來、小米汽車均在2025年上半年展現出積極的財務走勢和運營改善。小鵬憑借與大眾的技術合作、持續優化的產品結構以及較強的成本控制能力，展現出較強的盈利前景；蔚來則通過多品牌戰略擴大市場覆蓋面，但在實現規模效應的同時仍需平衡投入與收益；小米汽車則依托品牌效應打造爆款產品，快速建立成本優勢，展現出“后來者居上”的潛力。隨著市場競爭日趨激烈，盈利能力的強弱將成為決定新勢力車企能否持續發展的重要分水嶺。2025年下半年的業績表現，或將重新塑造行業格局。

零跑實現半年盈利，理想發力純電

當小鵬、蔚來、小米仍在追逐盈利目標時，零跑汽車已經率先越過盈虧平衡線。根據零跑汽車最新財報，公司首次實現半年度凈利潤轉正，達到0.3億元，成為繼理想之后第二家實現這一目標的中國新勢力車企。基于當前表現，零跑將年度凈利潤指引上調至5-10億元，并將實現全年盈利定為下一階段目標。上半年，零跑營收達到242.5億元，同比增長174%。

推動零跑盈利轉正的核心因素是銷量的快速增長。上半年零跑銷量達到22.17萬輛，同比增長155.7%，連續六個月穩居新勢力品牌月銷量榜首。基于此，零跑將其全年銷量目標上調至58萬輛~65萬輛，這意味著，2025年剩余的幾個月里，零跑將沖刺月銷6萬的目標。對于銷量預期表現，零跑汽車副總裁李騰飛表示零跑明年可以挑戰一百萬輛的全年銷量目標。

銷量的增長大幅攤薄了其單車成本，毛利率由此得到提升。上半年零跑綜合毛利率達到14.1%，相比2024年同期的1.1%顯著提升。李騰飛在業績電話會上表示，零跑下半年毛利率仍有上漲空間，預計全年毛利率將維持在14%到15%左右。

除開銷量規模攤薄成本外，零跑全域自研帶來的成本結構優化也是降本的關鍵點。此前，零跑汽車高級副總裁曹力表示，零跑整車60%以上核心部件堅持全域自研自造，這使得零跑能夠更好地控制成本和適應市場競爭。上半年研發開支達18.9億元，同比增長54.9%，其中輔助駕駛團隊規模及算力資源投入均提升近100%。公司計劃下半年進一步加大投入，專注于端到端和VLA技術研發，計劃在年底實現城市NOA組合輔助駕駛能力。

圖片來源：零跑汽車

在零跑汽車創始人朱江明看來，成本效率和國際化的進步是未來車企競爭的勝負手，零跑高速增長的關鍵也在于此，除開成本效率外，國際化戰略也是極為重要的一點。

2025年1-7月，零跑以24980臺的出口量穩居新勢力品牌出海榜首，7月歐洲訂單量超過4000臺。首批B10車型已于7月發往歐洲，計劃在9月慕尼黑車展正式上市，B系列第三款車型也將在慕尼黑車展上全球首發。另外，零跑憑借和Stellantis集團的合作在海外市場推進本地化組裝生產，例如4月18日雙方宣布在馬來西亞吉打州的Gurun工廠啟動零跑C10本地化組裝項目，未來，零跑還計劃進一步于2026年底前在歐洲建立本土化生產基地。

作為國內首家實現全年盈利的造車新勢力，在盈利方面具有先發優勢。財報顯示，上半年公司營收561.7億元，凈利潤17.43億元。

圖片來源：理想汽車

這一優勢得益于理想在增程市場的早期布局和精準定位。理想L系列憑借增程技術和家庭定位實現了長期穩定的銷量表現，今年上半年，理想累計交付20.39萬輛，同比增長7.9%。

毛利率方面，理想汽車第二季度整體毛利率為20.1%，車輛毛利率為19.4%，同比分別提升0.6和0.7個百分點。理想汽車首席財務官李鐵表示，“Q3仍能保持19%左右的水平”。

對理想汽車而言，純電產品是其下半年發展重點。首款純電SUV理想i8已經開啟交付，理想i6也計劃在本月上市。創始人李想公開表示2025年是理想汽車正式進軍純電SUV市場的元年，公司設定了在高端純電賽道實現"保五爭三"的戰略目標。具體來看，理想i8穩定后目標月銷6000輛，理想i6目標月銷9000-10000輛，加上理想MEGA，理想純電車型的整體月銷目標為18000-20000輛，其中理想i6承擔著更為繁重的銷量任務。

針對出海，理想在2025年也進行了多面布局。在研發側建立了德國和美國研發中心；在銷售渠道側，正式搭建海外銷售和售后服務體系，組建海外團隊；在產品側，目前在研的2026年新上市產品都會提前考慮滿足海外法律法規要求。

結語：

隨著競爭步入下半場，行業的生存法則已從追求銷量規模轉向實現自我造血能力。理想與零跑率先撞線，小鵬、蔚來和小米雖仍在沖刺，但已通過技術合作、多品牌戰略與爆款產品等方式顯現出清晰的盈利規劃。

然而，盈利并非終點，而是新一輪競爭的門票。接下來，車企不僅需要守住盈利紅線，還需不斷優化毛利，在品牌高端化、全球化布局、技術等方面持續突圍。在這場考驗綜合體系能力的長跑中，誰能在規模與利潤、投入與產出、國內與海外之間找到最佳平衡，構建長期競爭力，誰才能真正贏得未來。