2025年8月28日，理想汽車發布了其截至2025年6月30日的第二季度的財務報告。理想汽車的業績表現出現下滑，各項關鍵財務指標的同比和環比變化都揭示了公司正面臨嚴峻的挑戰。

財報數據顯示，理想汽車在2025年第二季度的總交付量為111074輛，與2024年同期的108581輛相比，僅實現了2.3%的同比增長。公司的總收入為302.4億元人民幣，相較于2024年第二季度的316.7億元人民幣，下降了4.5%。其中，車輛銷售收入為288.8億元人民幣，同比下降了4.7%。

財報中提到，造成收入下降的主要原因是產品組合的變化導致了汽車平均售價的降低，以及公司為吸引客戶而提供的利息補貼和不斷增加的銷售激勵措施。

在盈利能力方面，理想汽車的表現同樣出現下滑。第二季度的毛利潤為60.67億元人民幣，與去年同期的61.77億元人民幣相比，下降了1.8%。毛利率為20.1%，雖然相較于去年同期的19.5%有小幅提升，但這主要是由于成本降低帶來的車輛利潤率改善，而并非銷售端的強勢表現。車輛利潤率為19.4%，高于去年同期的18.7%，這表明公司在生產成本控制方面取得了一定的成效。

運營層面的數據顯示，理想汽車的運營支出在第二季度為52.4億元人民幣，同比下降了8.2%。其中，研發支出為28.1億元人民幣，同比下降7.2%；銷售、一般和行政費用為27.1億元人民幣，同比下降3.5%。

減少運營支出，是公司在面對市場壓力時采取的成本控制措施。這些措施使得運營利潤達到了8.27億元人民幣，同比增長76.7%，運營利潤率也從去年同期的1.5%提升至2.7%。然而，凈利潤卻未能延續這一增長勢頭。第二季度凈利潤為10.97億元人民幣，與去年同期的11億元人民幣相比，略微下降了0.4%。非美國通用會計準則下（Non-GAAP）的凈利潤為14.68億元人民幣，同比下降了2.3%。這表明，盡管公司努力控制成本，但收入端的疲軟最終還是侵蝕了盈利成果。

財報中最引人擔憂的部分是公司的現金流狀況。2025年第二季度，理想汽車的經營活動現金流凈額為負（財報原文中，使用的詞是Net cash used in operating activities，表明公司的日常業務運營消耗的現金多于其產生的現金，代表財務狀況堪憂。而與之相對，Net cash provided in operating activities則代表運營中產生的現金多于使用的現金，表明財務狀況良好）30.36億元人民幣，與去年同期負4.29億元人民幣相比，流出大幅增加了607.1%。自由現金流為負38.42億元人民幣，去年同期為負18.53億元人民幣，流出增加了107.4%。

根據財報顯示，經營現金流和自由現金流的惡化，主要原因是與庫存采購相關的付款增加。說明企業的車輛生產和銷售之間出現了不匹配，可能面臨著庫存積壓的壓力。

更進一步的，公司預計2025年第三季度的車輛交付量將在90000至95000輛之間，這意味著將出現41.1%至37.8%的同比大幅下降。相應的，總收入預計將在248億元至262億元人民幣之間，同比降幅預計達到42.1%至38.8%。這說明理想汽車，正進入了一個比較艱難的時期。

在財報發布后的電話會議上，理想汽車創始人、董事長兼首席執行官李想的發言，試圖為這份不佳的成績單注入一些信心。他強調公司“堅持不懈地追求以用戶為中心的技術和產品創新”，并提及理想MEGA在50萬元以上MPV市場取得銷冠，以及新發布的純電SUV理想i8。他表示，公司將繼續投資于產品和智能化，并期待9月發布的理想i6能進一步擴大產品線。

首席財務官李鐵則強調公司在本季度專注于成本優化和運營效率提升，實現了“穩健的盈利能力”，并表示公司健康的財務狀況足以支持未來的創新驅動增長。然而，這些樂觀的表述與冰冷的財務數據和悲觀的業績指引形成了鮮明的對比。

李想一直以“超級產品經理”的形象示人，他曾在與羅永浩的對話中表示，造車新勢力的老板里，只有他和小米的雷軍是“超級產品經理型老板”，只有他們倆能做出超級產品。

盡管理想汽車的季度表現和短期預測都出現下滑，但如果將視線從單一季度的業績上移開，審視公司的整體狀況和外部環境，會發現一些對理想汽車有利的因素。

首先，也是最重要的一點，是理想汽車擁有極為充裕的現金儲備。

根據財報顯示，理想汽車的現金及現金等價物、受限制現金、定期存款、短期投資以及長期投資中的定期存款和金融工具總額高達1069億元人民幣。這筆巨額資金是理想汽車應對市場波動的最強護城河。它意味著公司有足夠的資本來承受短期的虧損和現金流出，能夠持續投入研發，并且在市場競爭中擁有更大的戰略靈活性，而不必因為短期的財務壓力而做出損害長期發展的決策。

更重要的一點是，中國汽車行業的宏觀政策環境正在發生微妙的變化，而這種變化對理想汽車這樣的企業有利。

長期以來，中國新能源汽車市場“內卷”嚴重，價格戰此起彼伏，許多車企為了搶占市場份額不惜犧牲利潤。這種惡性競爭不僅損害了行業整體的健康發展，也給供應鏈帶來了巨大的壓力。為了糾正這一現象，國家相關部門開始號召車企反內卷，回歸理性競爭。同時，針對汽車行業普遍存在的供應商賬期過長問題，工業和信息化部等部門發起了“汽車行業穩鏈保供相關工作”，倡導整車企業將對供應商的賬期縮短至60天以內。

這一政策導向對于理想汽車而言，實際上是一個積極的信號。理想汽車的產品定位在中高端家庭用戶，其核心競爭力在于對用戶需求的深刻理解和產品定義能力，而非低價競爭。反內卷的號召，有助于抑制市場上的非理性價格戰，讓競爭回歸到產品力、技術力和品牌力的軌道上，這正是理想汽車的優勢所在。

在供應商賬期問題上，理想汽車早已做出了表率。公司在7月23日就宣布，已于7月中旬完成了對所有直采供應商的賬期調整，合同賬期均為60天，并采用月度支付，絕大部分使用電匯結算。這一舉措不僅響應了國家號召，更重要的是鞏固了與供應鏈伙伴的關系。

在汽車這樣一個高度依賴供應鏈協同的行業里，一個穩定、健康的供應鏈體系是企業長期發展的基石。相比之下，那些深陷價格戰、自身現金流緊張的競爭對手，將很難在短時間內實現60天賬期的承諾。它們可能會因為拖欠供應商款項而面臨供應鏈斷裂的風險，從而在未來的競爭中處于不利地位。因此，從這個角度看，理想汽車雖然短期業績承壓，但其穩健的經營理念和健康的財務狀況，讓它在行業進入調整期時處在一個相對有利的位置。

但是，理想還不能高興太早。盡管理想汽車擁有雄厚的資金和相對穩固的供應鏈，但它所面臨的外部競爭壓力正在以前所未有的速度加劇，留給它調整和應對的時間窗口可能并沒有想象中那么長。

真正的威脅來自于那些定位精準、實力強大的直接競爭對手的出現。雖然理想汽車剛剛在7月推出了其首款純電六座家庭SUV——理想i8，這款車被寄予厚望，旨在幫助理想汽車在純電市場打開新的局面。然而，它的競爭對手們也幾乎在同一時間亮出了自己的王牌。

特斯拉，這個全球電動汽車市場的領導者，針對中國市場的家庭用戶需求，推出了六座版本的Model Y L。特斯拉強大的品牌號召力、成熟的三電技術以及高效的成本控制能力，使其成為任何一個細分市場都無法忽視的可怕對手。

六座Model Y L的出現，將直接沖擊理想i8所處的市場區間。與此同時，蔚來的子品牌樂道也發布了其大型純電SUV樂道L90，同樣是一款主打家庭用戶的六座SUV。樂道L90依托蔚來成熟的換電體系和在高端市場積累的品牌形象，同樣具備強大的競爭力。

理想i8、六座Model Y L和樂道L90，這三款車在價格、尺寸、座位布局和目標用戶上形成了高度重疊，一場激烈的正面碰撞在所難免。在這個價格相近、同為五門六座布局的純電SUV市場中，理想汽車過去賴以成功的“冰箱、彩電、大沙發”的標簽，正在迅速失去其獨特性。

曾幾何見，這些舒適性配置是理想汽車打動家庭用戶的法寶，但如今，這些配置已經成為了這個級別車型的“標配”，競爭對手們不僅能提供，甚至在某些方面做得更好。當大家都有冰箱、彩電、大沙發時，理想汽車的差異化優勢就被大大削弱了。

這意味著，李想需要為理想i8以及即將在9月發布的理想i6，講述一個新的、更具吸引力的故事。

過去那種通過精準捕捉家庭用戶對空間和舒適性的需求來定義產品的模式，在純電時代面臨著新的挑戰。純電汽車的用戶更看重智能化、能源補給效率和駕駛體驗。理想汽車雖然也在大力投入自家的智能駕駛系統VLA Driver大模型和智能座艙系統“理想同學”，但這些技術的領先優勢是否足以構建起新的護城河，仍有待市場的檢驗。

根據財報電話會議中管理層的發言，理想汽車未來的發力點將明確集中在兩個核心領域：純電車型的拓展和智能化技術的深度自研。

李想的表態清晰地勾勒出了公司的產品路線圖，在純電MPV理想MEGA和新發布的六座純電SUV理想i8之后，公司將繼續擴大其純電（i系列）產品陣容，以提高其在中國高端純電汽車市場中占據更重要的位置。但并未透露i6之后的純電車型。

在技術層面，理想汽車將持續加大對智能化領域的投入，特別是其自主研發的VLA Driver大模型所支持的高階輔助駕駛系統，以及基于自研MindGPT大模型的智能座艙“理想同學”，這些將是理想汽車在產品同質化競爭中，試圖超越“冰箱、彩電、大沙發”模式，構建新核心競爭力的關鍵。

今年5月份，理想AI Talk第二季中李想說到，VLA的實現并非一蹴而就的突變，而是一個持續進化的過程，這個過程恰好對應了理想汽車輔助駕駛的昨天、今天和明天。

他將第一階段依賴規則和高精地圖的自研輔助駕駛比作“昆蟲動物智能”；第二階段從2024年開始推送的端到端+VLM（視覺語言模型）則接近“哺乳動物智能”。而最終的目標，也就是第三階段的VLA，將開啟真正的“人類智能”。

李想認為，未來的VLA就是一個像人類司機一樣工作的司機大模型，它能夠通過結合3D與2D視覺完整地感知物理世界，并擁有包含語言能力和思維鏈推理能力的完整“大腦”，從而像人一樣去理解、決策并執行。最終，VLA將以“司機Agent（智能體）”的產品形態呈現，用戶可以用最自然的方式與之溝通。

為了確保這個強大模型的安全性，理想汽車組建了超過百人的“超級對齊”團隊，為其注入職業司機的素養，避免學習加塞等危險行為。同時，通過自研“世界模型”進行仿真驗證，破解AI的黑盒難題。李想堅信，在AI時代，扎實的基本功比走捷徑更重要，大型企業自研底層技術所構建的能力壁壘，是永遠無法被輕易逾越的。

然而，就在理想汽車發布財報的當天，華為智能汽車解決方案BU CEO靳玉志認為，走VLA技術路線的企業，是現在大家是通過Open AI等各種語言大模型，把網上的信息學了一遍以后，將語言、所有的學習轉換成LM的方式掌握知識。

他說“華為不會走向VLA的路徑，我們認為這樣的路徑看似取巧，其實并不是走向真正自動駕駛的路徑，華為更看重WA，也就是world action（世界模型+動作），中間省掉language這個環節。”WA就是直接通過行為端的信息輸入控車，而不是把各種各樣的信息轉成語言，再通過語言大模型來控制車。

不過理想不用緊張，因為他還有盟友，小鵬也是堅定的VLA擁護者。7月3日，小鵬G7發布會上，何小鵬就宣布，G7將會采用本地端的VLA+VLM大模型。